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阳光电源电站建设延缓拖累全年业绩2015年盈利高增长可期

发布时间:2019-09-30 09:09:20 阅读: 来源:拉伸膜厂家

阳光电源:电站建设延缓拖累全年业绩,2015年盈利高增长可期

阳光电源发布2014年业绩预告,预计2014年归属母公司净利润为2.72-3.12亿元,同比增长50.25%-72.35%,对应EPS为0.42-0.48元。据此计算,预计2014年4季度实现归属母公司净利润1.48-1.88亿元,同比增长116.75%-175.35%,对应EPS为0.23-0.29元。

事件评论

全年业绩低于年初预期,主要受EPC收入确认影响。整体来看,全年业绩低于年初市场预期,我们认为主要受EPC收入确认影响:1)2014年大型电站路条发放较晚,建设周期整体延后,一定程度上影响了公司电站EPC收入确认进度。根据我们测算,公司前3季度确认EPC收入4.27亿元,对应确认电站规模约50MW,主要为2013年遗留项目,结合苏美达等项目推进情况,预计全年电站确认规模约130-150MW左右,对应利润水平约1亿元;2)制造业务方面,结合EPC业务考虑,预计全年实现利润1.7-2.1亿元,扣除约5200万非经常损益,对应约4GW左右逆变器销售(其中约600MW为2013年遗留部分),整体符合预期。

2015年光伏将迎装机大年,公司逆变器与EPC高增长可期。由于2014年部分项目推迟至2015年建设,同时存在标杆电价调整预期,预计2015年将是国内光伏装机大年,全年装机有望达16GW以上。公司作为国内逆变器龙头企业,市场占有率维持在30%以上,将明显受益国内装机增长。EPC业务方面,由于项目进度原因,公司2014年部分项目推迟2015年确认,同时2015年新国内项目充分释放,预计EPC业务也将获得较快建设与转让确认。

储能业务有望放量,电站运营业务快速布局。公司通过与三星SDI合作,布局储能业务,而我们认为储能也将是新能源利用领域未来最有潜力的细分市场之一。预计德国等海外市场发展加速以及国内支持储能政策将陆续出台,公司有望在该领域再造一个阳光,也是其后期提升业绩和估值水平的主要看点。此外,在传统的逆变器与EPC业务的基础上,公司投资设立阳光电源能源股份公司,加快电站运营业务布局,目前在安徽、甘肃、青海等地区拥有项目储备超过150MW,资源储备超过500MW,后期存在较大成长空间。

维持推荐评级。我们认为公司业绩见底,2015年大幅改善可期,预计公司2014、2015、2016年EPS分别为0.45、0.77、1.14元,对应PE为38、22、15倍,维持推荐评级。

本文由大比特资讯收集整理(www.big-bit.com)

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