拉伸膜厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
拉伸膜厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

PE业共识估值倒挂下中国PE快钱时代已成过去

发布时间:2019-09-30 02:28:39 阅读: 来源:拉伸膜厂家

PE业共识: 估值倒挂下中国PE“快钱时代”已成过去

在4月27日投中集团2012中国投资年会上,中国PE行业何去何从,引起严肃讨论。众参会者认为,中国PE行业快钱时代已一去不复返。

同伟创业合伙人丁宝玉认为,中国PE进入盈亏平衡点。他粗略估算,2011年PE全行业投资2000家,IPO数量281家或282家,全行业IPO回报率低于五倍。2012年一季度,PE的IPO回报只有两至三倍,意味需要40%-50%的IPO成功率才不赔本,但达到这个标准是相当困难的。

虽然并非每位与会者都同意他的分析和结论,但他们似乎一致赞同,中国PE行业快钱时代已经一去不复返。

赛富基金首席合伙人阎焱说,中国PE行业是过去十年内全球最佳资产类别。其背景是:中国经济经历了最好的十年,起点于互联网泡沫破裂后的估值低点,还受益制度缺陷。由于政府干预市场,轻资产公司难以获得贷款,才使PE/VC行业有机会做到回报最佳。

这位资深的PE业内人士称,现在该行业面临前所未有的困境,从退出方面看,IPO市盈率大幅下降,中概股集体造假,在国际市场的信誉降至最低点。

达晨创投执行合伙人肖冰更为担心,称“宏观上没有一个好消息”。

中国证监会近期出台的新股发行体制改革新一轮措施,在PE行业引起了广泛关注。客观效果上,普遍预期是发行市盈率将会显著降低,一二级市场价差会大大缩小。市场上还流传将对有限合伙人征收高额所得税的说法,这被PE业解读为政府决心对这个暴利行业“开刀”。

红杉资本中国合伙人计越说,目前约50%-70%的项目可以赚钱,回报三至四倍。未来一二级市场差距缩小,可能变成20%-30%的项目产生比较大的收益、50%-70%的项目亏损的格局。最后一定会充分竞争,呈现二八原则。

由于中国经济增速下降,企业要提供一份亮丽的报表变得更加困难。九鼎投资合伙人宋炜称,2009年至2011年,市场上年复合增长率超30%的企业非常多,未来找到连续两三年复合增长率超30%的企业可能比较难。

此外,阎焱还提醒,流动性泛滥可能成为常态。过去数年,中国新富人群大量涌现,但投资渠道十分有限。除了LP有时拒绝履行出资承诺的小烦恼外,与国际同行相比,在中国成立一家PE公司并募到资金仍相对容易,后起之秀如此众多以致难记住同行机构的名字。

多数PE都在抱怨业内的恶性竞争,甚至戏称“把PE做成制造业”、“工厂式PE”。宋炜在会上称,从未遇到过只有一家PE在看的项目,有时竞争对手直接加价50%甚至100%。

贝恩投资董事总经理李立明说,美国PE机构数量大约1000家,有分明的行业侧重和竞争层次。中国上万家PE绝非健康生态,属低层次的同质化竞争。“最终就是价高者得。”他说。

数面夹击之下,PE对风险更加敏感,有业内人士开始担忧投资价格和退出价格的“倒挂”风险,这在过去几年几乎是不必想象的。凯旋创投创始合伙人周志雄说,去年投资价格太高,今年初有所回落,但尚未到达理性水平。

宋炜对财新记者说,他去年没投过12倍市盈率以上的项目,九鼎内部对项目的审核标准和节奏也在产生变化。

肖冰说,必须承认“普遍的好日子已经过去”,PE行业过去赚的是制度红利,因此在低附加值、低技术含量的投资上也能获利。

面对这样的局面,一些业内人士提出了PE要“VC化”的概念,提倡PE行业应更深入地挖掘企业价值,制造资源协同效应。

而仅仅两三年前,业内还在讨论VC“PE化”。由于在中国市场赚钱如此轻而易举,本该做早期投资的VC投资阶段不断后延,甚至享受着大把Pre-IPO的套利。

阎焱说,套利作为盈利模式不能持久,下一步行业要理性回归,转向价值发现。百姓对PE的回报预期也要回归,不要把过去一段时间里不正常的回报,甚至Pre-IPO的回报当作常态。

不过,并非所有PE都感到忧虑。由于国外资产相对便宜,一些PE早已把目光投向海外收购。

复星集团首席执行官梁信军说,复星主要关注两类公司,一类只做中国市场,另一类是能够受益于中国增长的世界名牌公司。

他说,在欧洲你用不着谈判,遍地都是6-8倍的市盈率。复星集团前两年投资了瑞士奢侈品公司FolliFollie和法国度假别墅公司Club Med,他对投资后企业的利润变化感到满意,称来自中国的销售显著改变了FolliFollie的利润,“相信未来FolliFollie会变成中国公司”。

1P空调成为家电厂商博弈的分水岭高温炉http://wujin.3394834.cn/1442.html

十三五规划呼之欲出国产机器人等待技术拐点福安http://wujin.2918485.cn/1534.html

电影人在囧途男主角徐峥王宝强资料人在囧途男主角还有欧喷爱http://yule.7653896.cn/1567.html

桃树设施栽培管理技术矮蓍草http://nongye.7310413.cn/1439.html