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期指高台跳水高升水吸引套利资金涌入今时

发布时间:2019-09-29 11:57:52 阅读: 来源:拉伸膜厂家

期指高台跳水高升水吸引套利资金涌入

的影响,沪指冲击5000点无果,并接连失守4900点、4800点、4700点三大整数关口。期指三品种也大幅下挫,跌幅均超6%。对于期指的急跌,我们认为,一方面是由于前期积累的获利盘趁利空消息离场造成的,另一方面是由于当前期指升水幅度过大,套利资金不断涌入造成的。但是这两方面并不能改变当前的牛市格局,稳增长政策和改革转型仍在稳步推进,后期增量资金的入场仍有望继续推动期指刷新前高。

期指高升水有待修复

本周沪深300股指期货升水幅度不断扩大,周三沪深300当月合约较现货指数升水108.6个点,创出近四年半来最高水平。上一次大幅升水是发生在去年12月4日,升水幅度达到91个点,相对标的指数溢价2.9%。当时溢价的消除过程主要通过12月9日的大幅下挫以及随后的横盘振荡实现的。当前沪深300期指再度出现百点升水,暗示着盘面将遭遇调整。另外,高升水也吸引了套利盘的入场,在一定程度上打压了期指走势。

虽然昨日期指盘中升水幅度一度缩小至40个点以下,接近近期正常水平,但最后15分钟期指升水再度拉回至109.2个点。上证50期指和中证500期指升水幅度均处于上市来高位水平,存在一定套利空间,因此,我们认为,期指三品种短期仍将通过振荡下挫来修复高升水,待升水恢复正常水平后,有望再度冲击高点。

政策叠加效应有望显现

当前稳增长政策仍在稳步推进,经济数据略有改善,政策成效正在逐步显现。5月汇丰PMI初值较上月小幅增加0.2个百分点,本周公布的工业企业财务数据也有所改善。4月工业企业利润总额同比增长2.6%,改变了从去年10月以来的负增长格局。连续降息和降低企业费用给企业财务支出端带来了一定积极影响,4月企业利息支出增长1.5%,增速比较1-3月下降了1.5个百分点。利息支出增长放缓,有利于降低企业财务费用支出,增加企业收益。

此外,需要注意的是,在工业企业利润转正的过程中,部门行业来自金融市场的投资收益对利润增长的贡献较大。4月工业企业利润总额较去年同期高出120亿,其中116亿元来自投资回报的增长。我们认为,金融资产过热或者说是"金融泡沫"是可以接受的,这与管理层强调的扩大直接融资比例相符。随着政策的加码以及牛市延续,实体经济活动和工业企业利润将有望进一步改善,从而助推经济增速企稳。

当前各项稳增长政策已陆续进入实施阶段,本月基建批复力度不断加大,首批确立的12个水利项目PPP试点也正式出炉。稳增长与促改革的相关政策陆续出台,后续政策继续加码的概率很大,政策叠加效应有望在下半年显现。

资本市场对外开放加速

继沪港通之后,我国资本市场对外开放的步伐有所加速。内地与香港基金互认,以及即将实施的深港通和自贸区金融市场的完善,都将与QFII和RQFII一起扩大海外资金流入A股市场的通道。随着A股开放进程的加速,国际指数体系对于A股的考量也有所加深,26日英国指数公司富时集团率先向A股伸出橄榄枝,表示将启动A股纳入全球基准的过渡计划。目前确定A股的初始权重约为5%,国际投资者全面进入A股后,权重将增至32%。由于新指数与原有的FTSE标准新兴市场指数将并存一段时间,因此短期对于A股的象征意义大于实际意义,但却能进一步提振市场乐观情绪。

下个月MSCI将评估是否将A股纳入其标准新兴市场指数,有望进一步提振市场情绪,吸引增量资金入场。市场对于养老金、职业年金入市仍存较强预期,这有助于在中长期推动股指重心进一步上移。

整体来看,牛市上涨逻辑并未发生改变,但是短期获利盘的离场以及期指的高升水将导致盘面振荡加剧。

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